来源：中国商品网/商品报告
2008/09年度很不平凡，美国的金融海啸席卷全球，蔓延至实体，形成了全球性的金融危机。2009年第一季度，尽管世界各国经济的利多数据日益增多，但是全球经济远没有走出危机的阴影，也许走出了底部，渡过了最差时期，但是何时恢复依然需要观察。纺织品服装消费也受到严重冲击，纺织品服装进出口大幅萎缩。而2009/10年度又会怎么样呢？涉棉企业又将如何运作？下面笔者试从全球供需、中国政策、市场走势预测等几个方面进行阐述。
一、2008/09年度棉花市场走势回顾：消费不振，棉价暴跌
在全球经济危机影响下，纺织品服装需求陷入低迷，棉花消费也急剧萎缩，棉花价格暴跌。作为最大的棉花消费国，中国分三次累计收储272万吨来稳定市场价格，直到2008年11月份全面企稳回升。春节后，纺织企业生产形势有所好转，但是市场有效供应较少，资源紧张，棉价开始持续反弹，到2009年5月份，反弹幅度累计高达30%。
二、全球经济与棉花消费：2010年可能逐渐恢复
在经历一场金融风暴后，全球经济陷入危机，为二战以来最差。根据IMF预测，2009年全球GDP负增长1.32%，欧美经济形势最为严峻，分别负增长3.99%和2.75%，而中印则依然实现增长，分别为6.5%和4.5%，尽管在经济危机中也遭受了巨大的冲击。
从2009年第一季度的数据来看，全球经济已经触底，但是依然处在经济危机中，并没有走出其阴影。预计2010年全球经济开始恢复，直到2011年才能完全恢复到2007年的增速水平。
全球经济增长对棉花消费影响很大。如果全球经济遭遇寒冬，棉花消费也将大幅萎缩，所以预计棉花消费到2010年才能恢复。
三、全球供需：产量下降，消费恢复，消费缺口急剧扩大
由于金融危机影响，全球棉花消费在2008/09年度出现明显拐点。2003/04至2007/08年度平均增速保持在4.5%左右的水平，但2008/09年度棉花消费大幅下滑10.3%。2009/10年度全球棉花消费将随着经济环境的企稳而回升3.2%，但依然未能超过2,500万吨水平。
2008/09年度全球棉花消费不振导致价格大跌从而加速全球棉花播种面积下滑，继而导致产量从保持4年的2,600万吨水平迅速跌落至2008/09年度2,348.8万吨。由于全球棉价未有明显起色，因此2009/10年度的预估产量继续下降至2,318万吨，为近6年以来新低。
2008/09年度与2009/10年度全球棉花库存消费比高企，分别为56.6%和50.9%，全球棉花库存消费比已经连续5年维持在50%以上。虽然2008/09年度产销差明显下降至-154万吨，但历年积压的库存带来的供应压力仍未得到缓解。
全球植棉面积下滑趋势在2005/06年度已经显现，主要是美棉面积的下降，但危机的爆发加速了这一趋势的发展。全球植棉面积近5年下跌超过15%，至2009/10年度植棉面积仅为3,017万公顷。主要棉花生产国中，美国2008/09年植棉面积下降幅度最大，降幅达28%；但印度植棉面积依然继续上升，升幅达2.2%，近5年升幅超过9%，2009/10年度播种面积达958万公顷，占全球面积的32%。
中国播种面积在2008/09年出现明显拐点，预计2008/09和2009/10两个年度共减少80万公顷面积（1,200万亩），2009年播种面积预计仅为540万公顷（8,100万亩）。
2008/09年度主要棉花消费国的消费总体趋势依然是继续下降，印度和中国的消费降幅分别为5.7%和11%，但2009/10年度各国消费有所反弹：印度和中国消费强劲反弹，升幅超过4%；但由于中国2007/08年度消费量降幅过大，因此依然低于1,000万吨的消费量，仅为980万吨。美国国内消费下降趋势开始减缓，2009/10年度预计为-1.4%，大幅低于前5年年均10%的降幅。
印度2009/10年度棉花的出口量将呈现爆发式上涨，其原因来自于美国出口份额的减少以及中国进口量的迅速恢复。据预测，2009/10年印度出口量将暴增225%，达到141万吨，恢复到全球金融危机之前150万吨左右的水平，同时美棉出口量将继续下滑12%至240万吨左右，让出30万吨的贸易份额。中国进口量将在2009/10年度快速回升38.5%，至196万吨。因此，中国进口的上升与美国出口下降之间的差额完全由印度的出口增量弥补。
因此，2009/10年度的全球棉花供需面呈现出以下特征：整体供应量继续下降，但印度产量和出口强劲，全球需求有所回暖，库存消费比依然高企。2009/10年度将是一个开始逐步消耗往年大量库存的年份。
四、全球棉价预测及中国棉价影响因素分析
由于库存消费比与棉价存在较高关联性，笔者通过建立全球棉价回归预测模型运算发现，2008/09年度和2009/10年度全球棉花均价分别为59美分/磅和63.3美分/磅。由此可以看出，未来两个年度棉价都将恢复性上涨。
总体来看，随着全球经济逐渐恢复，各国大量资金注入，棉花市场的利多因素逐渐显现。以下是几个具体影响因素的阐述：
1.流动性过剩，美元长期贬值，提升全球棉价。在经历金融风暴的冲击后，美国经济遭受重创，为了改变经济发展模式，拯救经济，美国政府大量印制美元，并导致美元长期贬值趋势难以改变，而其他国家货币也会竞相贬值。加之全球各国救市，为市场注入了大量的流动性，通胀风险担忧日益严重。全球投机资金为了规避通胀风险，必然会大量涌入商品期货市场，包括棉价。
从以上形势看，投机基金已经大量开始进入棉花期货市场，棉价长期恢复性上涨趋势不可改变。
2.中国政策主导国内棉花市场走势
中国棉花政策主要包括中国棉花储备政策、进出口政策、农发行新棉收购信贷政策以及新疆棉移库补贴政策等，其中最重要的就是中国棉花储备政策。历年中，棉花储备显示了中国对棉花市场调控的意志，特别是2008/09年度中国收储272万吨，总库存超过400万吨，这为中国棉花调控提供了很好的资源。
进出口政策包括进口配额和滑准税。由于中国收储了大量的棉花，所以近两年中国增发的进口配额将会很少或者没有。这就相当于国内棉花市场形成了内循环，国际棉花价格影响力减弱。
新疆棉移库补贴政策，将降低新疆棉花运输成本，但是也将会整体降低棉花价格。
3.天气等不可控因素。
整体而言，全球棉花消费缺口扩大，库存消费比有所下降，全球棉价重心将大幅上移。由于供给紧张，中国储备棉准备抛售，但是不会过于打压棉价，短期内，国内棉花价格将会在抛售的预期下维持弱势震荡格局，但近期合约跌破13,000元/吨难度较大。
长期看，2009/10年度由于产量下降，消费回暖，全球棉价和国内棉价均将恢复性上涨。中国掌握了大量棉花储备用以调控棉花市场供给，如果供给紧张，棉价上涨过快，下游纺织品价格持续低迷不振而不能大幅跟涨，纺织企业经营亏损将日益严重，这样中国随时可能抛储；而如果棉花价格过低，中国则将大量收储，所以国内棉价将在国家预期的合理区间内运行。